鋼材：供需彈性都偏弱，鋼材維持高位震蕩走勢(shì)

【現(xiàn)貨和基差】

(資料圖片僅供參考)

1日晨唐山鋼坯維穩(wěn)至3900元每噸。28日華東螺紋-20至4240元每噸，主力基差66元每噸；熱軋-10至4280元每噸，基差20元每噸。

【利潤(rùn)】

利潤(rùn)環(huán)比收斂，富寶江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐和電爐利潤(rùn)分別為28和-6元。廢鋼價(jià)格上漲，電爐利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)。

【供給】

產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠復(fù)產(chǎn)。本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+3.3萬(wàn)噸至234萬(wàn)噸。五大品種產(chǎn)量環(huán)比+15.6萬(wàn)噸至932萬(wàn)噸。其中螺紋產(chǎn)量+18.8萬(wàn)噸至282萬(wàn)噸。熱軋-0.5萬(wàn)噸至307.2萬(wàn)噸。 本周鐵水增幅大于成材，成材中主要是螺紋增產(chǎn)明顯。

【需求】

節(jié)后建筑行業(yè)開(kāi)工同比偏低，建筑材需求偏低，制造業(yè)恢復(fù)較好，板材需求好于長(zhǎng)材，但市場(chǎng)預(yù)期近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，目前依然處于需求驗(yàn)證期。建材成交有所回落，成交量環(huán)比-1.2至14.2萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】

庫(kù)存見(jiàn)拐點(diǎn)，從季節(jié)性累庫(kù)轉(zhuǎn)為季節(jié)性降庫(kù)。五大品種庫(kù)存環(huán)比-31萬(wàn)噸至2355.6萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比-0.4%。其中螺紋環(huán)比+-11.5萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比下降5%；熱軋環(huán)比-7.9萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比增加8%。熱軋庫(kù)存同比情況差于螺紋，但熱卷去庫(kù)早于螺紋。

【觀點(diǎn)】

鋼價(jià)跟隨原料波動(dòng)，目前高爐依然處于復(fù)產(chǎn)當(dāng)中，對(duì)低庫(kù)存的原料偏利多，成本對(duì)鋼價(jià)有支撐。鋼材供需雙弱轉(zhuǎn)向供需雙強(qiáng)，因高爐偏低利潤(rùn)和廢鋼供應(yīng)同比改善的不確定性，短期供應(yīng)彈性有限，同時(shí)地產(chǎn)需求改善不明顯，目前供需彈性都偏弱，矛盾不明顯，預(yù)計(jì)維持高位震蕩走勢(shì)。

鐵礦石：環(huán)保限產(chǎn)對(duì)需求端形成抑制作用，盤(pán)面震蕩偏弱

【現(xiàn)貨】

青島港口PB粉環(huán)比+2元/噸至895元/噸，超特粉環(huán)比+5元/噸至785元/噸。

【基差】

當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為967.1元/噸與976.3元/噸。超特粉夜盤(pán)基差與基差率為87.3元/噸和8.94%。

【需求】

需求端日均鐵水產(chǎn)量+3.3萬(wàn)噸至234.1萬(wàn)噸。河北多市啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。其中，唐山、邯鄲等地區(qū)目前仍在實(shí)行，秦皇島已解除。節(jié)后第四周，日耗環(huán)比上升+1.2%，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-1.08%，庫(kù)消比環(huán)比-0.73%。12月粗鋼產(chǎn)量7789萬(wàn)噸，環(huán)比上升334.60萬(wàn)噸（+4%），同比下降830.30萬(wàn)噸（-10%）；全年粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比下降1978.80萬(wàn)噸（-1.9%）。12月生鐵產(chǎn)量6900萬(wàn)噸，環(huán)比上升101.40萬(wàn)噸（1.5%），同比下降309.50萬(wàn)噸（-4.3%）；全年生鐵產(chǎn)量8.64億噸，同比下降473.80萬(wàn)噸（-0.5%）。

【供給】

鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來(lái)看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來(lái)看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬(wàn)噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬(wàn)噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬(wàn)噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬(wàn)噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來(lái)看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山鐵礦公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。12月鐵礦石進(jìn)口總量為9085.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降799.1萬(wàn)噸，同比上升478.9萬(wàn)噸；12月累計(jì)進(jìn)口量為11.07萬(wàn)噸，同比下降1745.6萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】

港口庫(kù)存14074.6萬(wàn)噸，較上周四-148.7萬(wàn)噸，較上周二-172.79萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-99.38萬(wàn)噸至9137.72萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】

環(huán)保限產(chǎn)對(duì)需求端形成抑制作用，盤(pán)面震蕩偏弱?；久嫔?，供應(yīng)季節(jié)性下降，需求短期內(nèi)受環(huán)保限產(chǎn)影響，鋼廠庫(kù)存水平偏低。供應(yīng)來(lái)看，本周到港量環(huán)比下降，但均值高于季節(jié)性；澳巴發(fā)運(yùn)量小幅上升，均值符合季節(jié)性下降預(yù)期。環(huán)保限產(chǎn)對(duì)需求端形成壓制作用，鋼廠庫(kù)存維持去庫(kù)。節(jié)后第四周，鋼廠鐵礦石日耗環(huán)比上升+1.2%，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-1.08%，庫(kù)消比環(huán)比-0.73%。近日大商所對(duì)鐵礦石期貨合約實(shí)行當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)量限制，河北多地啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，市場(chǎng)情緒走弱，但供減需增格局下鋼廠庫(kù)存水平偏低對(duì)礦價(jià)有支撐作用，港口庫(kù)存開(kāi)始小幅去庫(kù)，盤(pán)面不宜過(guò)度看空；進(jìn)入需求兌現(xiàn)期，價(jià)格或跟隨需求預(yù)期擺動(dòng)，波動(dòng)加劇。操作上，5-9正套持有。

焦炭：兩會(huì)或有預(yù)期差，建議觀望或試空

【期現(xiàn)】

截至2月27日，主力合約收盤(pán)價(jià)2902元，環(huán)比下跌36元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2460元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2700元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2960元，期貨貼水58元。成本支持逐步走強(qiáng)，西北地區(qū)已經(jīng)落實(shí)第一輪提漲，多數(shù)焦企惜售待漲。

【利潤(rùn)】

截至2月23日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利23元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比回升16元，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利66元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利23元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利68元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利42元/噸。焦企利潤(rùn)繼續(xù)回升，但受到近期煤礦事故影響，焦企后市盈利仍有回落可能。

【供給】

截至2月23日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。部分地區(qū)近期受到環(huán)保督查影響，開(kāi)工有所回落。

【需求】

截至2月23日，247家鋼廠日均鐵水234.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29噸，隨著下游需求好轉(zhuǎn)和鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，鐵水回升速度較快，對(duì)下游焦炭剛需仍有支撐，短期需求增速快于供給。

【庫(kù)存】

截至2月23日，全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存117.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.3萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存660.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.5萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12.9天，環(huán)比上周增加0.1天。下游鋼廠采購(gòu)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，控制到貨情況有所減少。

【觀點(diǎn)】

部分企業(yè)有惜售意愿，西北地區(qū)已落實(shí)第一輪提漲。焦企仍有增產(chǎn)意愿，但是近期受到環(huán)保督查影響，開(kāi)工或有回落。隨著下游市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)以及鐵水的快速上行，需求增速快于供給，首輪提漲或全面落地。但是兩會(huì)或有預(yù)期差，盤(pán)面存在回調(diào)可能，建議短期觀望或試空。

u焦煤：兩會(huì)或有預(yù)期差，建議觀望或試空

【期現(xiàn)】

截至2月27日，主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)2014元，環(huán)比下跌50元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)2025元，環(huán)比上漲50元，期貨貼水11元。主產(chǎn)地安全檢查預(yù)期增加，市場(chǎng)情緒明顯升溫，煤礦漲價(jià)范圍逐步擴(kuò)大。

【供給】

2月22日14時(shí)許，內(nèi)蒙古阿拉善盟左旗一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌，事故造成影響重大。該煤礦產(chǎn)能90萬(wàn)噸，主產(chǎn)低硫1/3焦煤。臨近兩會(huì)，安全檢查擴(kuò)大或使得供給整體出現(xiàn)回落。

【需求】

截至2月23日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。部分地區(qū)近期受到環(huán)保督查影響，開(kāi)工有所回落。

【庫(kù)存】

截至2月23日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存965.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.6萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存829.6萬(wàn)噸，環(huán)增加6.7萬(wàn)噸。下游需求好轉(zhuǎn)，下游對(duì)原料煤仍有剛需，受到煤礦事故影響，下游補(bǔ)庫(kù)積極性有所增加。

【觀點(diǎn)】

內(nèi)蒙煤礦發(fā)生事故后，國(guó)家應(yīng)急管理部要求立即在全國(guó)開(kāi)展礦山重大安全隱患專(zhuān)項(xiàng)整治，由于臨近兩會(huì)，安全檢查擴(kuò)大或使得供給整體出現(xiàn)回落，但目前來(lái)看供給不存在大幅減少可能，核心驅(qū)動(dòng)仍是需求。此外，兩會(huì)或有預(yù)期差，盤(pán)面存在回調(diào)可能，建議短期觀望或試空。

動(dòng)力煤：產(chǎn)地銷(xiāo)售轉(zhuǎn)弱，煤價(jià)開(kāi)始調(diào)整

【現(xiàn)貨】

產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中有漲，但是下游對(duì)高價(jià)煤開(kāi)始有所抵觸，部分煤礦有所調(diào)價(jià)，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)950元/噸，環(huán)比上漲20元；山西5500大卡報(bào)價(jià)為1000元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為1010元/噸，環(huán)比下跌4元。港口5500報(bào)價(jià)1190-1250元，報(bào)價(jià)開(kāi)始松動(dòng)。

【供給】

截至2月22日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期減少1.01個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期持穩(wěn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.66個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少1.79個(gè)百分點(diǎn)?？値?kù)存較上期減少1.95個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)煤利潤(rùn)較上期減少0.73個(gè)百分點(diǎn)。主產(chǎn)區(qū)部分煤礦雖然進(jìn)行安全隱患排查，少數(shù)露天煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，大部分煤礦生產(chǎn)正常。

【需求】

截至2月27日，六大電廠82.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2萬(wàn)噸，電廠庫(kù)存1199.2萬(wàn)噸，周環(huán)比減少39.9萬(wàn)噸，可用天數(shù)周環(huán)比下降1天。截至2月23日江內(nèi)六港煤炭庫(kù)存483.4萬(wàn)噸，周環(huán)比減少20.5萬(wàn)噸，廣州港煤炭庫(kù)存223.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少12.9萬(wàn)噸。南方需求有所修復(fù)，港口庫(kù)存開(kāi)始回落。

【觀點(diǎn)】

受到煤礦事故影響，主產(chǎn)地產(chǎn)量在安全檢查背景下或有減少可能，近期下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，非電行業(yè)開(kāi)工率提升，剛性需求恢復(fù)，沿海地區(qū)下游詢(xún)貨需求釋放，電廠庫(kù)存快速下降。但是隨著煤價(jià)的大幅上漲，下游對(duì)高價(jià)煤的抵觸情緒加強(qiáng)，且電廠日耗拐點(diǎn)臨近，后市仍需觀察需求動(dòng)向。

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