千億蒙牛，一步之遙！

(資料圖)

乳業(yè)巨頭蒙牛去年的財(cái)報(bào)喜憂參半，925億的營(yíng)收距離當(dāng)初自己高喊的“千億目標(biāo)”近在咫尺，但是蒙牛業(yè)績(jī)失速卻不得不重視，毛利率更是跌至近五年來(lái)新低。

面對(duì)復(fù)雜的2022年，蒙牛太難了！

值得一提的是，這也是蒙牛創(chuàng)始人牛根生徹底離開(kāi)蒙牛后，蒙牛的第一個(gè)完整財(cái)年，業(yè)績(jī)表現(xiàn)中規(guī)中矩，廣告營(yíng)銷(xiāo)卻是最出彩的，“冬奧會(huì)、女足亞洲杯、世界杯”都有蒙牛的身影，可以這么說(shuō)，去年是蒙牛品牌靠體育營(yíng)銷(xiāo)出圈的一年！

真的很好奇，體育營(yíng)銷(xiāo)最猛的蒙牛，增量到底去哪兒了？

可以肯定的是，如果蒙牛今年的營(yíng)收保持去年的增速，那么2023年蒙牛還實(shí)現(xiàn)不了“千億”的目標(biāo)，更別提“再造一個(gè)新蒙?！绷耍?/strong>

離開(kāi)了牛根生的掌舵，蒙牛如今的表現(xiàn)，讓人對(duì)其未來(lái)少了些許期待。

壹

千億蒙牛，更近一步。

3月30日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蒙牛”）召開(kāi)2022年全年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)：

2022年，蒙牛實(shí)現(xiàn)全年收入925.9億元，同比增長(zhǎng)5.1%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為54.2億元，同比增長(zhǎng)11.6%；公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)同比增加5.5%至53.03億元，毛利率較去年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至35.3%，創(chuàng)下了2018年來(lái)毛利率最低點(diǎn)紀(jì)錄（2017年為35.2%）。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，在眾多不確定因素疊加的2022年，蒙牛的確交出了一份具有一定韌性的業(yè)績(jī)答卷，整體表現(xiàn)也算是可圈可點(diǎn)。

不過(guò)，如果蒙牛今年還保持這個(gè)速度，2023年的收入是973.12億元，仍在千億之下，蒙牛的千億豪言恐怕還得再等一年！

另外，無(wú)論是在各大重要場(chǎng)合還是在最新財(cái)報(bào)中，蒙牛方面都多次提及2020年底提出的在2025年“再創(chuàng)一個(gè)新蒙?！钡拿篮迷妇?，而以當(dāng)年760.35億元為基數(shù)，若按期達(dá)成目標(biāo)，到2025年，蒙牛的營(yíng)收規(guī)模將突破1520億元。

據(jù)此計(jì)算，平均年增量150億。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)面前，蒙牛這個(gè)目標(biāo)有點(diǎn)遠(yuǎn)，還面臨著非常大的壓力！

根據(jù)蒙牛過(guò)去5年的財(cái)報(bào)顯示2017年-2021年它的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為：11.86%、14.66%、14.57%、-3.79%和15.92%；

相比起2021年15.9%的收入增速與42.6%的凈利潤(rùn)增速，蒙牛2022年的收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都明顯失速了，去年下半年將上半年超27%的凈利潤(rùn)增速拉低至全年5.5%的增速。

對(duì)此，蒙牛表示，“2022年，戶(hù)外消費(fèi)場(chǎng)景、終端賣(mài)場(chǎng)客流受到外部影響，加上全球市場(chǎng)通貨膨脹攀升、原輔料成本上漲，為乳業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和成本高企的多重調(diào)整?！?/p>

昨日收盤(pán)，蒙牛股價(jià)跌3.41%至32.600港元/股。截止2023年3月31日收盤(pán)，蒙牛股價(jià)報(bào)32.2港元/股，最新市值1273億港元！

貳

蒙牛總裁盧敏放用了6年時(shí)間，驅(qū)使蒙?？癖?，年收入大漲近390個(gè)億，全球乳企排名升至第七位，手握雅士利、現(xiàn)代牧業(yè)、妙可藍(lán)多、中國(guó)圣牧等多家上市公司。

對(duì)于企業(yè)層面而言，提出切實(shí)可行的遠(yuǎn)景目標(biāo)并不為奇，尤其是對(duì)上市企業(yè)而言，即是對(duì)企業(yè)未來(lái)規(guī)劃負(fù)責(zé)，也是讓廣大投資者從某種程度上服下一?！岸ㄐ耐琛薄６膳Ｒ膊焕?。

早在2017年，蒙牛就立下“兩個(gè)千億”的目標(biāo)，即“2020年蒙牛銷(xiāo)售額要達(dá)到千億，市值也要達(dá)到千億”。

但到了2020年，蒙牛乳業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上的市值達(dá)到千億元水平，但營(yíng)收只有760.35億元，不僅未能如期實(shí)現(xiàn)千億營(yíng)收目標(biāo)，甚至尚未達(dá)到2019年的水平。

當(dāng)然，對(duì)于2020年業(yè)績(jī)下滑，可以說(shuō)是受到疫情的影響。隨著疫情因素削弱，加上蒙牛商業(yè)版圖的不斷擴(kuò)充，蒙牛的千億營(yíng)收目標(biāo)有望在2023年達(dá)成。

復(fù)盤(pán)蒙牛過(guò)去幾年的營(yíng)收表現(xiàn)，2019年至2022年，蒙牛總營(yíng)收分別為790.3億元、760.35億元、881.41億元和925.93億元，分別同比增長(zhǎng)14.57%、-3.79%、15.92%和5.05%。

2023年，蒙牛只需要在營(yíng)收層面增長(zhǎng)74.07億元就能實(shí)現(xiàn)千億目標(biāo)。雖然蒙牛2022年比2021年?duì)I收增長(zhǎng)額度只有44.52億元，但拋開(kāi)疫情帶來(lái)的負(fù)面因素影響，蒙牛在2023年完成千億營(yíng)收應(yīng)該也是大概率事件。

蒙牛和伊利，應(yīng)該說(shuō)是人盡皆知的乳業(yè)品牌，但最近幾年，隨著更多牛奶品牌和電商的崛起，上面有伊利這座大山，后面有無(wú)數(shù)追趕者，蒙牛已經(jīng)很難再有飛躍性的突破。

尤其是在經(jīng)營(yíng)成果上，牛根生追逐了半輩子，蒙牛最終還是比伊利落后。

并且，蒙牛和伊利的差距，越來(lái)越大了。

叁

值得一提的是，年收入超900億的蒙牛，收入結(jié)構(gòu)相對(duì)比較依賴(lài)液態(tài)奶，其它業(yè)務(wù)還有待發(fā)展。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，液態(tài)奶仍是蒙牛的營(yíng)收大頭，收入為782.69億元，同比增長(zhǎng)2.3%，主要由特侖蘇、蒙牛純牛奶、每日鮮語(yǔ)等品牌帶動(dòng)。

冰淇淋收入為56.524億元，同比增長(zhǎng)33.3%，其中2021年上半年收購(gòu)的東南亞冰淇淋品牌艾雪收入約為18億元；

奶粉業(yè)務(wù)收入38.62億元，同比下降22%，主要收入由雅士利和貝拉米貢獻(xiàn)，奶粉業(yè)務(wù)也是唯一一個(gè)處于增速下滑的業(yè)務(wù)，和2019年奶粉業(yè)務(wù)79億元的峰值相比，2022年蒙牛的奶粉業(yè)績(jī)已經(jīng)滑落一半；其他產(chǎn)品收入48.096億元，去年同期為24.378億元，收入幾乎翻倍，這部分業(yè)務(wù)主要由奶酪產(chǎn)品貢獻(xiàn)。

2019年至2022年，蒙牛液態(tài)奶產(chǎn)品的營(yíng)收分別為678.78億元、677.51億元、765.14億元和782.69億元，在總營(yíng)收中的占比分別為85.89%、89.11%、86.81%和84.53%，同比增速分別為14.29%、3.2%、12.9%和2.3%。

由此不難看出，在液態(tài)奶領(lǐng)域，即便是沒(méi)有疫情影響，蒙牛的該板塊業(yè)務(wù)的增速也在趨于放緩。

在奶粉業(yè)務(wù)方面，蒙牛上述同期（2019年-2022年）的營(yíng)收分別為78.7億元、45.73億元（不包括2019年處置的石家莊君樂(lè)寶乳業(yè)有限公司及2019年收購(gòu)的Bellamys Australia Limited（“貝拉米”）業(yè)務(wù)收入）、49.5億和38.6億元，分別同比增長(zhǎng)30.87%、-4%（10.6%）、8.2%和-22%。

當(dāng)前來(lái)看，蒙牛在奶粉領(lǐng)域也面臨增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀。

對(duì)于奶粉業(yè)務(wù)的下滑，蒙牛在財(cái)報(bào)中指出，受到了外部環(huán)境與出生率走低的雙重影響。

肆

對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，蒙牛集團(tuán)總裁盧敏在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：“我們對(duì)整體的表現(xiàn)是非常滿(mǎn)意的，大家從報(bào)表中更多看到我們的經(jīng)營(yíng)改善?！?/p>

飲品行業(yè)的毛利都挺高，比如農(nóng)夫山泉的鐘睒睒就成了當(dāng)今的首富。

值得一提的是，伊利去年前三季度的收入就超過(guò)了蒙牛全年實(shí)現(xiàn)的收入。

2022年1-9月，伊利收入938.6億，歸母凈利潤(rùn)80.6億，毛利率32.6%，凈利潤(rùn)8.6%，并且早在2021年伊利就已經(jīng)突破千億營(yíng)收。

蒙牛毛利率算是“超高”了，但凈利潤(rùn)只有51.85億，歸母凈利潤(rùn)53.03億，歸母凈利潤(rùn)率5.73%。

錢(qián)，估計(jì)都花在營(yíng)銷(xiāo)上了。

過(guò)去一年，蒙牛的銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá)223.47億，占營(yíng)收的24%。

實(shí)際上，去年也是蒙牛品牌靠體育營(yíng)銷(xiāo)出圈的一年。

數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊，在2022年BrandZ最具價(jià)值全球品牌排行榜中，蒙牛品牌價(jià)值同比增長(zhǎng)15%，增速位居中國(guó)乳業(yè)第一。

2022是體育大年，冬奧會(huì)、亞洲杯、世界杯萬(wàn)眾矚目、精彩紛呈；

去年一開(kāi)年，#蒙牛首個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)中國(guó)女足奪冠#和#中國(guó)女足感謝蒙牛1000萬(wàn)獎(jiǎng)勵(lì)#收獲累計(jì)超過(guò)5億的閱讀量。

緊接著，冬奧會(huì)上其品牌代言人谷愛(ài)凌以驚人發(fā)揮勇奪金牌。

到了年末，蒙牛的世界杯營(yíng)銷(xiāo)更是給2022年劃上了完滿(mǎn)的句號(hào)。

其實(shí)，不止2022年，從2019年之后，蒙牛的該項(xiàng)支出就超出200億，且這一情況延續(xù)了4年時(shí)間——2019年-2021年，蒙牛銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為215億、215億、235億，占營(yíng)收的比重分別為27.26%、28.33%、26.65%。

熱熱鬧鬧的一年下來(lái)，蒙牛的營(yíng)收增速卻是這樣，這是個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。

另外，它目前20倍市盈率的估值還是有點(diǎn)高的。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮和衰退陰云浮現(xiàn)的當(dāng)下，蒙牛在未來(lái)幾年可能也很難穿越周期。

參考資料：

《蒙牛的千億豪言還要再等一年》，壹番YIFAN

《太難了！蒙牛業(yè)績(jī)失速，奶粉還是賣(mài)不動(dòng)》，說(shuō)財(cái)貓

《蒙牛業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，“再造一個(gè)蒙牛”目標(biāo)懸了？》，界面新聞