作者:泰羅,編輯:小市妹
(資料圖片)
4月的第一個(gè)交易日,券商股有點(diǎn)強(qiáng)。
東方財(cái)富大漲超14%,總市值站上3000億。
東方證券、信達(dá)證券、首創(chuàng)證券、國聯(lián)證券、中信建投等股價(jià)也都表現(xiàn)強(qiáng)勢。
從基本面看,有兩大因素促使券商股群體拉升。一個(gè)是信心,A股日均股票成交額已經(jīng)連續(xù)兩周在萬億之上;另一個(gè)是預(yù)期,券商年報(bào)業(yè)績基本披露完畢,一季度業(yè)績大概率會(huì)在低基數(shù)下出現(xiàn)快速增長。
2022年,疫情沖擊加上流動(dòng)性壓力,全球資本市場的表現(xiàn)都非常低迷,A股也不例外。
最近一個(gè)月,各大券商陸續(xù)發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告,絕大部分出現(xiàn)凈利潤下滑,下滑幅度超過50%更是不少。即使是行業(yè)絕對(duì)龍頭中信證券,也難逃周期魔咒,2022年出現(xiàn)營收凈利雙降。
拖累券商業(yè)績下滑的主要業(yè)務(wù)板塊,是經(jīng)紀(jì)、信用和自營。
2022年,滬深兩市累計(jì)成交額224.5萬億元,同比減少了13.0%,年末兩融余額1.55萬億元,較2021年末下降0.28萬億元。
與此對(duì)應(yīng)的是,2022年前三季度,上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下降了16.4%,兩融等信用業(yè)務(wù)帶來的利息收入下降了5.8%。
業(yè)績降幅最大的板塊是自營業(yè)務(wù),也就是證券公司自己炒股等投資收入,大降了52.1%。都說券商是看天吃飯的行當(dāng),此話不虛。
但是,過去一年,有一項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊仍出現(xiàn)較強(qiáng)發(fā)展韌性,即服務(wù)于B端用戶上市融資需求的投行業(yè)務(wù)。2022年前三季度,41家可比數(shù)據(jù)券商實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入總計(jì)為429.98億元,同比逆勢增長了5.35%。
在注冊制環(huán)境下,雖然市場出現(xiàn)較大下跌,但是A股的融資功能并沒受到太大影響。
2022年,A股超過400只新股上市,融資額超過5600億元,同比增加約3%,連續(xù)兩年創(chuàng)出歷史新高,領(lǐng)跑全球。再融資方面,2022年共發(fā)布369個(gè)競價(jià)類定增預(yù)案,擬募資金7159.9億元,項(xiàng)目數(shù)量和擬募資金額較上一年度年分別提升了41.4%和12.4%;
從券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢來看,呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)、兩極分化的格局。
投行業(yè)務(wù)收入排名前十的券商無一出現(xiàn)下滑,而排名在最后11名的券商,則有10家的投行業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了下滑。投行業(yè)務(wù)收入排名前5券商該業(yè)務(wù)凈收入之和,占41家上市券商的投行總收入比重為51.92%,較去年提升4.49個(gè)百分點(diǎn)。
投行業(yè)務(wù)對(duì)券商的品牌和綜合能力要求很高,排名靠前的大部分是在證券行業(yè)深耕已久的傳統(tǒng)老牌券商,其中綜合實(shí)力最強(qiáng)的中信證券在這個(gè)重要分項(xiàng)業(yè)務(wù)中仍然排名第一,兩家新銳券商中金公司和中信建投排名第二和第三。這兩家專注于B端業(yè)務(wù)的證券公司,投行業(yè)務(wù)收入占比在20%以上,已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中信證券、國泰君安等老牌券商。
注冊制的逐步推進(jìn),無疑為券商的投行業(yè)務(wù)發(fā)展打開了廣闊空間。
2019年注冊制改革以來,A股IPO數(shù)量及融資額出現(xiàn)大幅增長,券商投行業(yè)務(wù)也表現(xiàn)出較強(qiáng)的持續(xù)成長性,2018年到2021年,上市券商投行業(yè)務(wù)的年化復(fù)合增速高達(dá)23.7%。
2023年2月1日,A股全面注冊制正式落地,券商的投行業(yè)務(wù)有望獲得新的增量市場,在業(yè)績總量中占據(jù)更大的比重。目前,股票融資在社融存量中占比只有3.1%,從長期來看還有較大增長潛力,在投行業(yè)務(wù)中實(shí)力更強(qiáng)的頭部券商,未來更有可能跨越股市牛熊,成為業(yè)績穩(wěn)定增長的弱周期大藍(lán)籌。
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