澤達(dá)易盛案、紫晶存儲(chǔ)案作為科創(chuàng)板首批欺詐發(fā)行案件，受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

2023年4月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST紫晶(688086.SH)、*ST澤達(dá)(688555.SH)送達(dá)《行政處罰決定書(shū)》，認(rèn)定兩公司存在欺詐發(fā)行等重大違法行為，已觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)。

(資料圖片僅供參考)

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)坦言，證監(jiān)會(huì)依法向澤達(dá)易盛（天津）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“澤達(dá)易盛”）和廣東紫晶信息存儲(chǔ)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紫晶存儲(chǔ)”）及相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰和市場(chǎng)禁入決定。另外，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》的規(guī)定，上海證券交易所將依法對(duì)澤達(dá)易盛、紫晶存儲(chǔ)啟動(dòng)重大違法強(qiáng)制退市。

中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔認(rèn)為，欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益行為的上市公司，極大擾亂了資本市場(chǎng)秩序與行業(yè)生態(tài)。對(duì)此類(lèi)行為的嚴(yán)懲，彰顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)厲打擊證券違法行為、保護(hù)投資者合法權(quán)益的立場(chǎng)和決心，也切實(shí)維護(hù)了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的初心。

一位券商人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，科創(chuàng)板首批強(qiáng)制退市公司的出現(xiàn)，可看作全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)的標(biāo)志性事件，預(yù)計(jì)或?qū)⒂懈鄧?yán)格退市制度完善落地，A股退市“常態(tài)化”已有明顯跡象。

嚴(yán)厲打擊證券違法行為

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及“關(guān)鍵少數(shù)”予以嚴(yán)懲，作出行政處罰和市場(chǎng)禁入決定，并統(tǒng)籌推進(jìn)行政、民事、刑事立體追責(zé)。上交所貫徹“零容忍”要求，依規(guī)盡速對(duì)兩公司實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，堅(jiān)決將其從科創(chuàng)板市場(chǎng)清退，并同步作出紀(jì)律處分決定，對(duì)控股股東、董事長(zhǎng)等“首惡”作出公開(kāi)認(rèn)定終身不適合擔(dān)任董監(jiān)高的頂格處理。

在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根看來(lái)，本次*ST紫晶、*ST澤達(dá)兩家科創(chuàng)板企業(yè)退市，彰顯了我國(guó)監(jiān)管層對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益行為的“零容忍”態(tài)度，也反映了A股常態(tài)化退市機(jī)制正在逐步形成。

申萬(wàn)宏源證券策略高級(jí)分析師黃子函認(rèn)為，科創(chuàng)板自開(kāi)板以來(lái)被給予了核心技術(shù)創(chuàng)新的國(guó)家戰(zhàn)略定位，退市標(biāo)準(zhǔn)本來(lái)就更高，目前科創(chuàng)板取消了暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，退市時(shí)間縮短為2年，相比其他板塊更為嚴(yán)格。本次兩家公司涉及虛增多年?duì)I業(yè)收入，構(gòu)成欺詐發(fā)行，未來(lái)基本沒(méi)有重新上市的可能性，對(duì)于其他擬上市以及正在上市的公司來(lái)說(shuō)起到了警示效果；另一方面讓廣大投資者放心，注冊(cè)制不代表不審核，監(jiān)管和信息披露要求仍然嚴(yán)格。

值得一提的是，在投資者保護(hù)方面，對(duì)于澤達(dá)易盛案，上海金融法院已經(jīng)收到澤達(dá)易盛普通代表人訴訟起訴材料，中證中小投資者服務(wù)中心發(fā)布公告，表示密切關(guān)注澤達(dá)易盛普通代表人訴訟進(jìn)展，如上海金融法院受理并裁定適用普通代表人訴訟，將依法接受投資者特別授權(quán)，申請(qǐng)參加該案并轉(zhuǎn)換特別代表人訴訟。特別代表人訴訟制度具有“默示加入、明示退出”的特征，能夠一攬子解決澤達(dá)易盛案的民事賠償問(wèn)題，適格投資者的合法權(quán)益可以在訴訟程序中得到保護(hù)。

而對(duì)于紫晶存儲(chǔ)案，中信建投證券股份有限公司作為紫晶存儲(chǔ)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷(xiāo)商，與其他中介機(jī)構(gòu)正在主動(dòng)籌備投資者賠償事宜，擬共同出資10億元設(shè)立先行賠付專(zhuān)項(xiàng)基金（上述金額為公司初步估算結(jié)果，基金規(guī)模將根據(jù)最終計(jì)算的適格投資者損失賠付金額進(jìn)行調(diào)整），用于先行賠付適格投資者的投資損失。先行賠付可以高效、快捷地解決紫晶存儲(chǔ)案的民事賠償問(wèn)題，適格投資者可以積極參與先行賠付程序直接獲賠，以維護(hù)自身合法權(quán)益。

退市制度改革加速落地

天風(fēng)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，隨著從提出注冊(cè)制改革到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的注冊(cè)制改革落地，我國(guó)證券市場(chǎng)的制度建設(shè)日趨完善，IPO數(shù)量不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)化程度不斷提高。在此背景下，建立雙向暢通的上市退市制度成為對(duì)投資者利益進(jìn)行動(dòng)態(tài)保護(hù)的重中之重。

在荀玉根看來(lái)，近年來(lái)A股退市制度改革正加速落地，2020年12月31日，圍繞新一輪退市制度改革，滬深交易所正式發(fā)布新修訂的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，并于2022年1月進(jìn)一步完善。目前來(lái)看，退市制度改革已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，2019年以來(lái)A股退市速度明顯加快，2021年、2022年分別退市20家、46家公司，接連創(chuàng)下歷史新高。

廣發(fā)證券策略首席分析師戴康認(rèn)為，滬深交易所發(fā)布修訂后的退市規(guī)則，進(jìn)一步量化“造假金額+造假比例”退市指標(biāo)，嚴(yán)防“虛構(gòu)收入和利潤(rùn)”“違規(guī)信息披露”，新增“交易類(lèi)退市情形”“信披退市指標(biāo)”“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”退市指標(biāo)，強(qiáng)化退市監(jiān)管、提高退市效率、促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

在荀玉根看來(lái)，退市制度是注冊(cè)制實(shí)施的重要配套制度，通過(guò)進(jìn)一步健全市場(chǎng)化法治化的多元退市機(jī)制、完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市流程，有助于保障注冊(cè)制下A股市場(chǎng)生態(tài)的優(yōu)勝劣汰、實(shí)現(xiàn)A股上市公司質(zhì)量整體提升。

戴康認(rèn)為，從常態(tài)化退市對(duì)市場(chǎng)生態(tài)的影響來(lái)看，第一，“殼價(jià)值”進(jìn)一步貶值，便于劣質(zhì)資產(chǎn)及時(shí)退出，形成上市公司“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)生態(tài)，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)良性循環(huán)，提升上市公司質(zhì)量，助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。第二，合理配置市場(chǎng)資源，進(jìn)一步吸引長(zhǎng)期資金入市，引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資。進(jìn)一步健全完善退市制度，暢通多元化退出渠道，能夠與全面注冊(cè)制相呼應(yīng)，共同把好資本市場(chǎng)的“入口關(guān)”和“出口關(guān)”，增強(qiáng)資本市場(chǎng)主體活力，形成“進(jìn)退有序”的循環(huán)生態(tài)。

關(guān)鍵詞：