【資料圖】
猛獸財(cái)經(jīng)獲悉，中信證券近期發(fā)布研報(bào)維持名創(chuàng)優(yōu)品“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，中信證券在研報(bào)中稱，預(yù)計(jì)名創(chuàng)優(yōu)品3QFY2023收入將達(dá)到約30億元，Non-IFRS凈利潤(rùn)約4億元，預(yù)計(jì)符合預(yù)期。
收入端：維持FY2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為114.0億/138.9億/164.7億元；利潤(rùn)端：維持Non-IFRS凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為15.6億/18.7億/23.2億元?？紤]同行業(yè)可比公司估值（Bloomberg一致預(yù)期：Dollar Tree FY202321x PE / Five Below FY202336x PE），給予名創(chuàng)優(yōu)品FY2023年30xPE。
中信證券主要觀點(diǎn)如下：
業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)合預(yù)期。3QFY2023：收入端，我們預(yù)計(jì)公司整體收入約30億元，同比+28%，環(huán)比+20%。季內(nèi)疫情管控全面放開(kāi)，線下客流迅速恢復(fù)，2023Q1社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+5.8%，其中化妝品同比+5.9%/日用品同比+5.1%（2022年化妝品約占公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額的25%，生活百貨約占10%）。我們預(yù)計(jì)3QFY2023公司國(guó)內(nèi)收入同比+25%至23億元左右；利潤(rùn)端，由于業(yè)務(wù)模式不同決定國(guó)內(nèi)毛利率低于海外，同時(shí)Q1為國(guó)內(nèi)旺季、海外淡季，因此在收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司毛利率為37%，同比+7pcts，環(huán)比下降。我們預(yù)計(jì)Non-IFRS凈利潤(rùn)為4億元左右，對(duì)應(yīng)Non-IFRS凈利率約為13.3%，同比+8.6pcts。
國(guó)內(nèi)開(kāi)店預(yù)計(jì)進(jìn)展順利。我們預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)展店進(jìn)度符合此前我們的預(yù)期（CY2023國(guó)內(nèi)凈開(kāi)店250-350家），同時(shí)由于Q1為傳統(tǒng)開(kāi)店淡季，因此我們預(yù)計(jì)3QFY2023國(guó)內(nèi)凈開(kāi)門(mén)店同比提升（3QFY2022為29家），環(huán)比略減（2QFY2023為56家）至50家左右。我們認(rèn)為CY2023Q2-Q4公司將提高國(guó)內(nèi)開(kāi)店速度。
TOPTOY預(yù)計(jì)盈利能力向好。同樣由于疫情管控放開(kāi)，但同時(shí)居民消費(fèi)力仍處弱復(fù)蘇狀態(tài)，因而我們預(yù)計(jì)3QFY2023 TOPTOY同比正增長(zhǎng)，但增速預(yù)計(jì)低于公司國(guó)內(nèi)收入增速。而由于終端門(mén)店打折促銷(xiāo)大幅減少，因此我們預(yù)計(jì)TOPTOY毛利率將有所提升，虧損或?qū)⒂兴照?/p>
風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)衰退，海外消費(fèi)者減少消費(fèi)興趣類(lèi)商品的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)局部疫情復(fù)發(fā)影響線下客流的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)居民消費(fèi)力承壓的風(fēng)險(xiǎn)；東南亞國(guó)家旅游業(yè)恢復(fù)速度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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