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4 月社融放緩，資金求穩(wěn)需求上升，電力機(jī)會(huì)加大。上周秦港5500KC 煤價(jià)下跌2.3%至975 元/噸，保持下降趨勢(shì)。電廠庫存與港口庫存在大秦檢修結(jié)束后均明顯上漲，煤炭?jī)r(jià)格壓力明顯增加，我們認(rèn)為煤價(jià)早已進(jìn)入下行通道，火電基本面改善機(jī)會(huì)明顯。其次4 月信貸增速放緩，求穩(wěn)資金增加，4 月CPI 較低，通縮預(yù)期可能升溫，火電收入端相對(duì)確定，而成本下降，低估值對(duì)資金的吸引力會(huì)更加加大，火電4-8 月值得持續(xù)關(guān)注。2023 年4 月人民幣貸款增量?jī)H相當(dāng)于3 月的18%，2022 年4 月人民幣貸款增量則相當(dāng)于3 月的21%，新增貸款增速放緩。4 月M2、M1 同比分別增長(zhǎng)12.4%、5.3%，增速比3 月末低0.3 個(gè)、高0.2 個(gè)百分點(diǎn)。
硅片繼續(xù)下跌，新能源降本。硅片：?jiǎn)尉Ч杵瑑r(jià)格大幅下降：硅業(yè)分會(huì)發(fā)布M10單晶硅片（182 mm /150μm）/G12 單晶硅片（210 mm/150μm）成交均價(jià)5.25/7.28 元/片，周環(huán)比-16.4%/-9%；TCL 中環(huán)發(fā)布p 型硅片150μm 微米厚度，218.2/210/182 報(bào)價(jià)6.9/6.4/5.0 元/片，周環(huán)比-15.8%/-15.8%/-14.4%。
拉尼娜或轉(zhuǎn)厄爾尼諾，汛期提前，煤炭需求替代或開始。3 月24 日我國(guó)進(jìn)入汛期，較多年平均入汛日期（4 月1 日）偏早8 天。據(jù)國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)，5 月至9 月我國(guó)氣候狀況總體為一般到偏差，旱澇并重，區(qū)域性、階段性旱澇災(zāi)害明顯。
雨季進(jìn)程方面，預(yù)計(jì)西南雨季開始時(shí)間較常年（5 月27 日）偏早，南部雨量較常年偏多，北部接近正常；華北雨季開始時(shí)間較常年（7 月18 日）偏早，雨量較常年偏多。
印度計(jì)劃停止新增火電廠規(guī)劃。印度計(jì)劃修改國(guó)家電力政策（NEP），停止建造除已經(jīng)在建的燃煤發(fā)電廠外的新燃煤發(fā)電廠，印度的擬議煤電產(chǎn)能是僅次于中國(guó)的最高國(guó)家，過去多次拒絕設(shè)定逐步淘汰煤炭的時(shí)間表。
儲(chǔ)能支持力度加大，規(guī)劃還在增加趨勢(shì)。1、重慶：提出對(duì)符合條件的獨(dú)立儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，按150 元/千瓦時(shí)給予一次性建設(shè)補(bǔ)助，以解決現(xiàn)階段儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較差的問題。2、根據(jù)《廣東省推動(dòng)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025 年，廣東新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到6000 億元，年均增長(zhǎng)50%以上，裝機(jī)規(guī)模達(dá)到300 萬千瓦；到2027 年，廣東新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)營(yíng)收達(dá)到1 萬億元，裝機(jī)規(guī)模達(dá)到400 萬千瓦。
電力龍頭估值長(zhǎng)期低位區(qū)間，Q3 盈利有望上行。我們認(rèn)為火電21 年Q4 盈利底部已經(jīng)確認(rèn)，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢(shì)。海外電力龍頭PE 普遍在20 倍左右，國(guó)內(nèi)盈利上升期，或被低估。建議關(guān)注：火電彈性（華電國(guó)際、華能國(guó)際、寶新能源，建投能源，皖能電力，浙能電力）；火電轉(zhuǎn)型（華潤(rùn)電力，中國(guó)電力）；水火并濟(jì)（國(guó)電電力，湖北能源，國(guó)投電力，大唐發(fā)電），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍?jiān)措娏?、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長(zhǎng)江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國(guó)核電，中國(guó)廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)較大。（2）電力市場(chǎng)化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定。
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